疯狂财报季，也是部分企业的闯关季。

8月31日，美团继阿里、京东、腾讯等互联网头部企业之后，披露了二季度财报，一系列官方解读随之出炉，几家欢喜几家愁。

如果说财报是公司的阶段性考试成绩单，那么，财务造假则是一种常见作弊行为。企业实际的发展状况，经财务数据呈现而一览无余，然而有些公司借机无孔不入地作弊，藏污纳垢以图粉饰业绩。统计显示，2020年共有16家A股上市公司被强制退市。

前几日，北京文化被查出2018年虚增收入4.6亿元，虚增净利润1.91亿元，董事长宋歌等当事人被予以行政处罚。北京文化曾推出了《心花路放》《战狼2》《我不是药神》等有口皆碑的电影，如今公司已处在崩溃的边缘。

如何识破一家公司的实际财务健康状况？财务数据“三张表”（资产负债表、利润表和现金流量表）可帮助大家摸清底细。本篇将通过几条实用原则，帮你拆穿那些大公司背后可能隐藏的猫腻。

利润表，是一般投资者最喜欢的一张报表，也是最容易被操纵的数据。

操纵利润有两个常用手段，俗称“洗大澡”和“寅吃卯粮”。

洗大澡，简言之，是将财务风险一次性出清，将未来的费用挪到本年来确认。具体表现为净资产收益率出现大跌或者大幅反弹的现象。公司将实际亏损通过各种途径掩藏，虚增利润，以符合股票增发条件，进而获得持续融资。但亏损的数据，往往会集中至某一时段被释放出来，给未来盈利留出空间。

还有一种相对简单的造假策略——“贷款”变“抵押款”。一旦出现亏损，公司可将房子等固定资产以高出实际的价格卖给银行，然后换来银行借款，以填补亏损额。此后，公司再与银行协议，从银行处以借款价格买回房子，但是款项延迟支付。此时，公司与银行的债务关系不变，只是从贷款变为了抵押款。但是，企业因这笔“借款”，从原来的亏损状态短期内变为了盈利状态。

寅吃卯粮，一般是将下一年的营业收入提前纳入至今年的财报，比如，通过与客户协商等提前进行订单签约，以实现今年财报利润率的大幅上升。

以上均是营业收入方面的变动，公司也可增加非经营性收入来提高利润。一是变卖资产，比如滴滴在今年一月实现首次盈利，便是变卖一笔固定资产带来的，而非通过主营业务收入（并非是指滴滴存在财务造假，但这一形式的确常见）；二是固定资产折旧费，是将固定资产购置价款采用折旧的方法逐步转移到生产成本和相关费用中去，包括通过延长设备的使用寿命等，降低每年的折旧费，可增加一部分利润。

我国的财报数据，利润表采取的是权责发生制原则。权责发生制以取得收款权利付款责任作为记录收入或费用的依据。换句话说，利润表上显示的盈利只是应收账款。在权责发生制下，利润表数字与实际是否赚钱没有直接关联，因其间存在着时间差。与之相对，收付实现制的标准则是根据货币是否收支来作为收入确认、费用确认和记录的依据。利润容易操纵，但如果公司经营活动现金流量净额连续为负，便可能会暴露出财务的实际情况。

林肯曾说过，可以在部分时间骗所有人，也可以在所有时间骗部分人，但不能在所有时间欺骗所有人。

利润表结合资产负债表、现金流表，“三张表”一起看，通过纵向、横向的对比分析，可以寻找到更多财务造假的蛛丝马迹。

以行业内的几家领先企业为参考依据，了解行业基本状况。通过公司财务数据与全行业对比，查看是否存在异常之处，比如，公司按照预计的当期公允价值进行确认而非成本，可能会高估资产价值，因此对比行业水平可能发现其中不合常理之处。

回看公司连续几年的财报，与今年的财报进行对比，如果存在利润、费用异常“突出”的项目，应进一步分析。首先，需要阅读近年来所有的财务报表和附注，涉及非常规性资产、会计政策、关联方交易等，注意查看近年内的公司数据变化和修改调整。然后，通过对管理层以及审计机构的信息分析，整体判断公司治理水平，比如，瑞幸咖啡CMO杨飞曾在口碑互动因“有偿删帖案”被捕，并被判处18个月监禁。有商业行为不良记录“案底”的高管，我们应该格外提高警惕。

另外，还要做好“三张表”之间的交叉分析，比如“利润表+资产负债表”可关注收入、负债等每年占比变化情况，查看是否存在不合理的增减项；“现金流量表+利润表”，可查看经营性现金流与净利润之间的差值，是否存在较大变动。

 现金流：造假成本较高，注意资金“体外循环”

一般来说，财务报表充分反映着公司采购、生产、销售的过程，通过“三张表”综合查看，能够发现虚增资产、虚增收入、隐瞒负债、虚减成本等问题。

财务数据造假无孔不入。一些资金的“体外循环”尤其隐蔽。所谓“体外循环”，是指一些资金流未被纳入财务报表，导致对外公开“财报版本”无法覆盖公司所有的经营活动，财务报表便不能反映实际的经营状况，可能出现隐瞒支出、负债、利润以及关联交易等。

资金体外循环，按照复杂程度，一般分为以下几大类。

第一类，也是最难被追究的，是一些资金流与财务报表数据完全不相关，但它们往往可以形成业务逻辑自洽。严格来说，体外循环的不止是资金，还有业务。因为公司负责人用私人账户买入货物，不记在公司财务体系内，然后直接卖给其他客户，资金仍然从个人账户进行流动。

第二类，是公司另做“私账”，这种做法与对外的财务报表有难以割裂的关联。简单说，资金会以某种形式从账面流出，再流入。这个过程中，资金流动往往与公司业务有关联，但并不体现在报表上。因为体外循环，由于资金流出和流回时使用的名目往往不同（比如以预付采购款支付资金，又以收入名义回笼资金），导致账面应收款项难以及时消除。因此，我们可以去查看非经营性应收、应付款，以及预付、预收账款的交易发生额等变化情况。此外，某些经营指标和经营行为，与同行业或商业常识相比显得不正常，比如，出现对客户毫无对价的让利等数据，这部分往往需要借助外部信息来评价的问题。

最后一类属于特殊情况，公司流出资金可能流向关联方或大股东等，因为没有资金流入，可以从现金流量的变化而捕捉到踪迹。

图源国务院公示文件

财务造假历来让人深恶痛绝，长期以来国家层面高度重视。国务院办公厅于8月23日发布了《关于进一步规范财务审计秩序促进注册会计师行业健康发展的意见》，该意见将有力补齐制度短板，形成监管合力，打击财务造假。在二级市场上，作为投资者，选择买进股票往往是因看好公司发展，然而财务数据造假却扰乱了市场和投资者的判断。只有大家对财务造假提高警惕，学会识别造假伎俩的方法，才能慧眼识真，找到真正值得投资的优质标的。

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